以史为鉴丨3年前俄乌冲突爆发后，A股是怎么走的？

刚过去的交易周（6月9日(rì)~6月13日），A股前4天波澜不惊(bōlánbùjīng)，周五突然放量下跌。

原因也(yě)很简单粗暴——以色列和伊朗打了起来，受恐慌情绪影响，全球资本市场突然进入(jìnrù)“避险模式”，A股也没例外。

周五当天，原油(yuányóu)、黄金、军工等板块顺势走强，一定(yídìng)程度上打断了不少板块原本的上攻节奏，如金融、新消费、游戏、传媒等。

而这个周末，相关消息仍在发酵，势必令(lìng)各方疑虑：

（1）周一开盘，市场的交易基调是冲突“加剧”还是“缓和(huǎnhé)”？

（2）如果(rúguǒ)按“加剧”来演绎行情，能持续几天？

看似是“猜大小”的随机事件，其实在历史(lìshǐ)行情(hángqíng)里有迹可循。本文就带大家回顾与当下情况最相似的案例——

3年前俄乌冲突刚爆发时(shí)，A股是怎么走的？

（声明：本文意在探讨地缘(dìyuán)冲突初期，情绪面(miàn)主导行情时，市场表现可能存在的一些共性；并不直接比较两起冲突本身，也无意预测(yùcè)事件走向。）

2022年2月24日（周四），俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动，俄乌冲突(chōngtū)正式爆发。截至(jiézhì)目前，冲突仍在持续。

当天起，全球大宗商品开启避险模式。原油(yuányóu)、黄金日(rì)内收长上影线；随后持续上涨，于当年3月7日、8日见顶回落。

而与大宗商品(shāngpǐn)不同，A股彼时（受冲突(chōngtū)引起的）恐慌情绪未持续太久。

当天午后(wǔhòu)，三大指数全线(quánxiàn)下挫，尾盘部分资金抄底，创业板指收跌2.11%。

此后几个(jǐgè)交易日，大盘整体在震荡中略有修复。

随即进入3月(yuè)，在多重因素影响下（如美联储加息预期、疫情发酵、北向资金流出等），市场开启新一轮(xīnyīlún)下跌，直到当年4月27日见底回升，即“427行情(hángqíng)”。

板块来看，申万二级行业中，油服工程(gōngchéng)、贵金属、地面兵装三大(sāndà)板块当天逆势领涨——与本周五（6月13日）非常相似。

下跌(xiàdiē)一侧，具体领跌板块差别较大，总体偏消费、软科技。

2022年，在冲突爆发后的几天(jǐtiān)，A股油服、贵金属两个(liǎnggè)板块，随大宗(dàzōng)商品价格走势，先走高后回落；而以地面兵装为代表的军工板块，则当天见顶，后续逐步转头下跌。

个股(gègǔ)方面，冲突爆发当日，全市场超(chāo)4000只个股下跌；次日(cìrì)迎来“错杀修复”，超3300家上涨。在3月大盘开启下跌前，个股情绪整体良好。

综合上述情况，地缘冲突(chōngtū)对A股的短期影响，主要有三大规律：

（1）避险情绪主导：冲突初期风险资产普遍承压，资金(zījīn)流向(liúxiàng)石油、黄金、军工等防御性板块。

（2）快速修复(xiūfù)性(xìng)反弹：冲突事件发生后一周内，市场逐步消化利空并反弹。

（3）板块(bǎnkuài)分化显著：能源、贵金属、军工等直接受益于冲突的板块表现强势(qiángshì)，而消费、科技等成长板块因风险偏好下降回调。

中长期来看，随着情绪平息，决定走势的(de)仍是政策与经济基本面。

如果你认同这(zhè)一点，那么当下A股(Agǔ)并无可能复刻2022年3月~4月的探底走势。

由此展望下周行情，有分析认为，原油、黄金等大宗商品的表现，主要随冲突(chōngtū)局势的加剧(jiājù)和缓和而起伏；A股对应板块，走势也以跟随为主(wéizhǔ)。

而对大盘来说，下周一开盘时，无非两种情况，即要么延续本周五的调整格局，要么快速(kuàisù)开启超跌修复；盘中，两种情况也可能发生逆转(nìzhuǎn)——毕竟，短线行情存在一定的随机性(suíjīxìng)。

但即便周一市场(shìchǎng)仍以避险为主，随着时间推移，市场重回(zhònghuí)原有节奏的概率逐步提升，变盘节点也终将出现。

放眼后市，东兴(dōngxīng)证券研报认为，（沪指）3400点(diǎn)是一轮中长期慢牛的起点。

从(cóng)全球视野来看，中国资产重估使得A股具备越来越多吸引力。

从国内政策环境、利率环境以及制度建设来看，A股(Agǔ)资产质量和估值环境都有显著(xiǎnzhù)改善。

从(cóng)经济自身周期来看，目前已经到了一轮下行周期的末期。

从时间点来看，7~8月是半年报披露(pīlù)期，同时也是关税谈判(tánpàn)的90天节点，2季度业绩低于预期则(zé)有可能政策端再次发力，3季度有望成为行情的转折点。

最后，来看(láikàn)下周还有哪些大事。

6月16日（周一）上午10时，国新办举行新闻(xīnwén)发布会，国家统计局新闻发言人、国民经济(guómínjīngjì)综合统计司司长付凌晖介绍2025年5月份国民经济运行情况，并答记者问(dájìzhěwèn)。

另据国家统计局网站，会上将发布(fābù)规模以上工业生产月度报告、固定资产投资(不含农户)月度报告、房地产开发和销售情况(qíngkuàng)月度报告、社会消费品零售总额(língshòuzǒngé)月度报告、能源生产情况月度报告。

同日(tóngrì)，国家统计局将公布2025年5月商品住宅销售价格指数月度(yuèdù)报告。

此前数据显示(xiǎnshì)，2025年(nián)4月(yuè)份，70个大中城市中，各线城市商品住宅(zhùzhái)销售价格环比持平或略降，同比降幅均持续收窄。具体来看，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平，二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。

6月20日（周五），最新贷款市场报价利率(lìlǜ)（LPR）将出炉。

2025年(nián)5月(yuè)数据显示，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

当地时间6月17日至18日，美联储议息会议(huìyì)将举行。

中金公司在(zài)近日的研报中称，由于非农就业韧性以及关税降温，美联储对于增长的判断可能比(bǐ)3月更乐观。由此，美联储主席鲍威尔在这(zhè)次会议上的态度可能偏鹰，这或让期待美联储降息的投资者感到(gǎndào)失望。

6月18日至19日（周三周四），“2025陆家嘴(lùjiāzuǐ)论坛”将在(zài)上海召开。

本届论坛由(yóu)中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会和上海市人民政府共同(gòngtóng)主办(zhǔbàn)，由中国人民银行行长与上海市人民政府市长担任共同轮值主席。本届论坛将主题设定为“全球(quánqiú)经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。

6月18日至20日，GSMA主办的上海世界移动通信大会(dàhuì)（MWC上海）将在上海新(xīn)国际博览中心及浦东嘉里大酒店举行。

获悉，中国移动、中国铁塔(tiětǎ)、长安汽车、荣耀、华为、联想、中兴通讯等将出席并(bìng)发表演讲。此外，2025年世界机器人大赛选拔赛将首次(shǒucì)登陆展会现场。

Wind数据统计显示，下周A股共有48家公司限售股陆续(lùxù)解禁，合计(héjì)解禁29.14亿股，按6月13日收盘价计算，解禁总(zǒng)市值为454.58亿元(yìyuán)(yìyuán)。解禁市值居前三位的是：迪阿股份(112.03亿元)、瑞泰新材(88.66亿元)、冀东水泥(46.80亿元)。

从(cóng)个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：冀东水泥(10.66亿股(yìgǔ))、瑞泰新材(5.2亿股)、迪阿股份(3.6亿股)。

下周，中国人民银行公开市场将有8582亿元(yìyuán)逆回购到期(dàoqī)，其中下周一(xiàzhōuyī)至下周五分别到期1738亿元、1986亿元、1640亿元、1193亿元和2025亿元。

同时，为保持银行体系流动性充裕(chōngyù)，6月16日，中国人民银行(zhōngguórénmínyínháng)将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天(tiān))。

此外，上海证券(zhèngquàn)(zhèngquàn)交易所和中证指数有限公司将于6月16日正式发布上证(shàngzhèng)580指数。该指数从沪市证券中选取市值规模较小、流动性较好的580只证券作为样本，反映(fǎnyìng)上海证券市场市值较小上市公司证券的整体表现。